CPHI 米兰现场：多肽、寡核苷酸与生物偶联成三大投资焦点，全球 CDMO 产能竞赛没有降温

C&EN 在 CPHI Milan 2026（10 月 6–8 日）现场的报道显示，尽管部分大型药企扩大内部生产，合同制药行业的产能投资热潮并未降温：SK pharmteco 五年投 2 亿美元、Flamma 收购灵北意大利工厂、安捷伦 7.25 亿美元寡核苷酸首期 2027 年 3 月投运。需求侧，Orforglipron 上市半年即拿下美国口服肥胖新患者超 30% 份额，把多肽 API 需求推向十吨级。

10 月 6 日至 8 日，CPHI Milan 2026 汇聚全球原料药与合同制药产业。据 C&EN 现场报道，一个与「药企内制化」预期相反的事实清晰浮现：合同制药（CDMO/API）行业的产能投资热潮并未降温，资金正集中涌向三个方向——多肽、寡核苷酸与生物偶联。

欧美产能加码清单：一周内至少五笔扩张

现场披露的扩张计划包括：SK pharmteco 计划五年内投入 2 亿美元，在美国扩充多肽与小分子产能、新建实验室并新增约 100 个岗位；意大利 Flamma Group 收购灵北（Lundbeck）位于帕多瓦的 API 工厂，新增 220 立方米反应釜产能，使其意大利总产能达到 1,100 立方米；安捷伦（Agilent）在博尔德增辟实验室空间，其 7.25 亿美元寡核苷酸投资的首期项目计划 2027 年 3 月投运，其押注的酶连接法（enzymatic ligation）量产路线一旦跑通，将改写传统固相合成的成本结构；Sterling 将威尔士生物偶联产能翻倍；Hovione 把美国新泽西的喷雾干燥产能翻倍。

需求侧验证：口服 GLP-1 把多肽 API 推向「十吨级」

产能加码的背后是需求侧的持续验证。礼来口服小分子 GLP-1 Orforglipron 于 2026 年 4 月获 FDA 批准，至 9 月 18 日已占美国口服肥胖治疗市场超 30% 的新患者份额；替尔泊肽 2026 上半年全球销售额达 276.9 亿美元（+88%），位居全球药品第一。口服多肽存在「生物利用度悖论」——口服司美格鲁肽绝对生物利用度约 1%，等系统暴露下的原料药消耗是注射剂的数十倍，把多肽 API 需求从公斤级推向数十吨乃至百吨级。QYResearch 预计多肽 CDMO 市场将从 2025 年约 48 亿美元增至 2032 年约 126 亿美元（CAGR 约 15%）。

中国供给侧同步放量

中国多肽产能同样在快速爬坡：药明康德 SPPS 固相合成反应釜总容积已超 10 万升；凯莱英多肽产能 4.5 万升、2026 年底扩至 6.9 万升；四川双马旗下湖北健翔 A16 车间 11 月投产后，多肽 API 产能将从 4 吨提升至 10 吨，并已获口服 GLP-1 原料药订单。叠加三星生物以约 20 亿美元要约收购 PolyPeptide、诺和诺德宣布转向 CMO 采购多肽 API，多肽制造已成为全球 CDMO 竞争最密集的赛道。

编辑观察：竞赛没有降温，但胜负手在换挡

CPHI 现场的信号值得两面解读。一方面，欧美 CDMO 在高端剂型与新兴分子形式上的持续加码，说明外包渗透与需求总量仍在扩张；另一方面，市场已开始担忧多肽 CDMO 重演小分子产能过剩的剧本。分化点在于：常规短肽将最先承受价格压力，而长链复杂多肽、高端修饰多肽与生物偶联的合规产能仍显著稀缺——安捷伦押注酶法路线正是对「成本曲线」的正面进攻。未来两年的竞争窗口正在收窄，胜负手从「能不能做」转向单位成本、合规质量与交付确定性的三重竞赛。