三星生物收购 PolyPeptide 跨过关键门槛：87.59% 股份接受要约，交割预计 2026 年底至 2027 年一季度完成

10 月 16 日，三星生物通过瑞士子公司 Samsung Peptide AG 公布对 PolyPeptide 公开要约收购的最终中期结果：主要要约期内 87.59% 已发行股份被有效提交，远超 66⅔% 的最低接受条件，要约宣告成功。额外接受期 10 月 19 日至 30 日开放，交易预计 2026 年底或 2027 年一季度完成。这笔约 18 亿美元的全现金交易将创下韩国制药与生物技术行业最大并购纪录，「多肽产能」正式成为全球 CDMO 军备竞赛的新战场。

10 月 16 日，三星生物（207940.KS）通过其瑞士直接子公司 Samsung Peptide AG，公布对 PolyPeptide Group AG（SIX: PPGN）公开要约收购的最终中期结果：截至主要要约期 10 月 12 日下午 4 点（瑞士时间）结束，29,014,418 股 PolyPeptide 股份被有效提交，占已发行股本及投票权的 87.59%（占本次要约所涉股份的 87.88%）；连同一致行动人持股，参与率合计达 87.92%。66⅔% 的最低接受率条件顺利达成，Samsung Peptide 宣布要约成功。

时间表：额外接受期 10 月 19 日开启，交割预计年底至 2027 年 Q1

接下来 10 个交易日的额外接受期将于 10 月 19 日开始、10 月 30 日结束，剩余股东可在同等条款下继续提交股份。交割方面，原定 11 月 13 日的结算预计将推迟：交易仍需满足多国监管审批（并购审查与外商投资审查）、PolyPeptide 章程解除股份转让限制与投票权限制、以及 10 月 26 日临时股东大会选举三星提名董事等条件，目前预计于 2026 年底或 2027 年一季度完成。交割后，Samsung Peptide 计划对剩余少数股东实施强制挤出（squeeze-out），并申请 PolyPeptide 从瑞士 SIX 交易所退市。

一年三连击：多肽成为韩国巨头版图的关键拼图

这笔约 18 亿美元的全现金要约收购，将创下韩国制药与生物技术行业迄今最大并购纪录，也是三星生物 2026 年「买出来的产能版图」中最具战略意义的一子：3 月完成对 GSK 美国 Rockville 工厂的收购（新增 6 万升，总产能升至 84.5 万升、全球第一）；Songdo 专用 ADC 车间（配备 500 升偶联反应器与专属纯化产线）已投入商业化生产；累计订单按最低保障量口径已突破 220 亿美元。产能对比上，84.5 万升的体量对 Lonza（约 74.1 万升）、药明生物（约 30.5 万升）、富士胶片 Diosynth（约 26 万升）形成明显领先。而 PolyPeptide 作为全球多肽 CDMO 龙头，其客户网络（覆盖跨国药企从临床前到商业化各阶段）与欧洲生产基地，补上了三星生物在「多肽原料药」这一高增长赛道上的关键缺口。

编辑观察：GLP-1 之后，多肽产能是全球 CDMO 军备竞赛的新战场

三星生物的收购逻辑并不难读：GLP-1 类药物的爆发让多肽原料药持续供不应求，产能成为稀缺资源，而自建产能从选址到达产动辄五年起步，并购是唯一能够即时切入的时间路径。放眼全行业，多肽叙事正在全球同步发酵——药明康德 TIDES 业务上半年收入增长 44.3%，凯莱英规划 2026 年底多肽产能达 6.9 万升，Lonza 亦在持续扩充肽类能力。当「生物药产能垂直整合」的半导体式剧本延伸到多肽领域，头部 CDMO 的竞争维度正从「有没有产线」转向「能否一体化交付生物药 + 多肽 + 偶联的组合能力」。对中国多肽 CDMO 而言，三星的落子既是竞争压力，也是对赛道景气度的又一次外部验证——多肽外包需求的蛋糕仍在快速变大，关键在于谁能承接住规模化交付的确定性。