三星生物 10 月 26 日再迎总罢工：产能登顶全球之后，「交付确定性」成为新考题

10 月 1 日劳资第三轮调解破裂后，三星生物工会宣布 10 月 26 日起举行为期三周的第二次总罢工——时长是 5 月首次罢工（约 2800 人参与、损失 1500 亿韩元）的 4 倍。罢工窗口恰逢 PolyPeptide 要约额外接受期、临时股东大会与三季报发布（10 月 27 日）。产能 84.5 万升全球第一、累计订单超 220 亿美元的基本面之外，2026 年新签订单以存量客户追加为主、美国罗克维尔工厂仍在盈亏平衡点附近——全球最大 CDMO 的「交付确定性」首次成为市场焦点。

全球产能最大的生物药 CDMO，正走向一个微妙的时间窗。10 月 1 日，三星生物劳资双方在仁川地方劳动委员会的第三轮调解宣告破裂，工会随即宣布：将于 10 月 26 日起举行为期三周的第二次总罢工——时长是今年 5 月 1 日至 5 日首次全面罢工（约 2800 人参与、超过公司总人数一半，公司口径损失约 1500 亿韩元）的 4 倍。而 10 月 26 日前后，恰是这家公司全年最密集的关键节点：PolyPeptide 要约的额外接受期（10 月 19 日至 30 日）正在进行、10 月 26 日临时股东大会、10 月 27 日三季度业绩发布。产能与在手订单都处历史高位的韩国巨头，正把「交付确定性」变成一道新的考题。

罢工背后的劳资分歧：涨薪 6.2% 对 9.5% 加 300 万韩元

争议焦点集中在薪资与人事制度：管理层提出基本工资上调 6.2%（与 3 月方案一致），并附带有偿增资员工持股的利息支持方案，声称叠加后每位员工平均可获得超过 500 万韩元的综合财务利益；工会则要求平均涨薪 9.5%、另支付 300 万韩元固定款项，同时要求改善绩效薪酬制度并推进人事改革。更深层的导火索是 2025 年 11 月的一起人事文件泄露事件——工会称该文件显示公司计划通过「希望退休」方式单方面清退低绩效员工，人事制度透明化由此成为与薪资并列的核心诉求。管理层的警告相当直白：生物制药生产即使只有部分流程暂停，也必须丢弃整批产品，罢工将造成巨大损失，并对公司长期竞争力造成「致命影响」。

业绩在涨，但订单结构里藏着另一半真相

与劳资裂痕并行的是一份并不难看的成绩单：2026 上半年三星生物营收 2.58 万亿韩元、同比增长 28%，二季度单季营收 1.32 万亿韩元创历史新高；累计订单按最低保障量口径已达 220.2 亿美元，剩余在手订单约 100 亿美元，约相当于去年全年营收的 3 倍。但订单的「新陈结构」值得注意：与 2025 年连续落地两笔十亿美元级大框架合同不同，2026 年至今新签订单约 4.59 亿美元，以存量客户分批追加为主——9 月 10 日的 2.62 亿美元欧洲长期合同与 10 月 2 日约 6875 万美元的追加合同，均为多年期供货协议而非全新主合同。韩亚证券预测三季度营收 1.4063 万亿韩元、同比增长 11.8%，营业利润率约 45.2%，主要驱动来自 5 号工厂爬坡快于预期；正式三季报将于 10 月 27 日发布。产能端，完成罗克维尔收购后的 84.5 万升已居全球第一（Lonza 约 74.1 万升、药明生物约 30.5 万升），但该美国工厂目前开工率约 50%、处于盈亏平衡点附近，机构预计其营收利润贡献要到 2028 年起才逐步兑现。

编辑观察：当「产能第一」遇上「交付确定性」

全球 CDMO 的竞争叙事通常围绕产能规模与新技术平台展开，三星生物的罢工提醒市场：交付确定性同样是核心资产。生物药生产是典型的连续流程工业——细胞培养一旦中断即整批报废，已获批产品的供应中断还可能触发监管层面的供应链审查；这也是为什么 5 月首次罢工直接造成 1500 亿韩元损失，而时长四倍的第二次罢工威胁所侵蚀的，是比收入更难修复的「信任资产」。对行业而言，这一事件有两层外溢含义：其一，全球药企在多源供应与区域化布局上的紧迫感将进一步提升，供应链韧性不足的产能可能加速被边缘化——这对满产的欧美基地与中国头部 CDMO 都是潜在的份额机会；其二，地缘政治之外，「劳资结构与运营韧性」正在成为客户尽调的新维度。对中国 CXO 而言，与其说这是对手的坏消息，不如说是一面镜子：在产能军备竞赛之外，稳定交付、员工留存与质量文化本身，就是下一阶段竞争的护城河。