龙沙亮相摩根士丹利医疗健康大会：迈向纯CDMO，聚焦增长与现金流

在2026年9月15日的摩根士丹利全球医疗健康大会上，龙沙披露其正接近完成向纯CDMO模式的转型：胶囊与健康成分业务60%股权预计年底剥离，先进合成上半年增长28%，资本支出将从超20%正常化至14%–19%。

2026年9月15日，瑞士CDMO巨头龙沙（Lonza）在摩根士丹利第24届年度全球医疗健康大会上，向市场展示了一家处于转型期的企业：核心业务保持强劲增长，同时正经历大规模资本投入与业务组合调整。管理层表示，龙沙正接近完成向纯CDMO（合约开发与生产组织）模式的转型。

战略层面，龙沙预计将于2026年底前完成旗下胶囊与健康成分（Capsules & Health Ingredients）部门60%股权的剥离，使集团更聚焦于利润率更高的制造服务业务。首席财务官Philippe Deecke表示，公司正告别过去“一切自建”的旧模式，转向更均衡的“购买与自建并重”策略，寻求能借助龙沙技术能力与商业资源提升价值的资产，而非单纯为扩大规模而收购。龙沙还宣布将于2026年10月在其美国Vacaville基地举办资本市场日，该基地正被改造为具备完整CDMO能力的生产基地。

财务与业务表现方面，先进合成（Advanced Synthesis）业务2026年上半年录得28%的增长，由高活性小分子原料药与生物偶联服务驱动；但该部门48%的EBITDA利润率被管理层视为峰值水平而非常态，未来有望在正常化后稳定在约40%。整合生物制剂（Integrated Biologics）2026年预计增长约10%，增速受新产能投放节奏而非需求疲弱制约。特化模态（Specialized Modalities）在2025年扰动后恢复，利润率接近集团32%–34%区间但仍略摊薄。资本支出（CapEx）预计将从超过20%的销售额占比正常化至14%–19%，以支撑更优的现金生成。

管理层指出，CDMO产能需求依然紧张，尤其是哺乳动物细胞制造领域；目前几乎未受关税或美国BIOSECURE法案的直接影响，相关成本通常可转嫁给客户。龙沙当前市值约460亿美元，市盈率约34.7倍，反映出市场对其的溢价预期。

关于龙沙（Lonza）

龙沙（Lonza）是一家总部位于瑞士的全球性CDMO巨头，业务覆盖生物药、先进合成（小分子与生物偶联）、制剂以及细胞与基因治疗。公司依托Synaffix平台构建了端到端的ADC能力，并持续在Visp、Stein与Vacaville等地扩张产能，为全球制药与生物科技公司提供从早期研发到商业化生产的服务。