ADC 热潮下的产能竞赛：药明合联、三星生物、Lonza 的三种扩张逻辑

做小分子的企业向 linker-payload 延伸，做生物药的企业从 mAb 延伸至偶联，大型 CDMO 补齐制剂与灌装——起跑点不同，终点都是 XDC 一体化。2026 年中国创新药 License-out 上半年已近千亿美元。

ADC（抗体偶联药物）热潮正在从研发端烧到生产线。当 ADC 进一步演化为 XDC（泛偶联药物），传统“抗体+小分子 payload”组合已无法覆盖所有客户需求，寡核苷酸、肽、蛋白降解剂及更多新型 payload 的处理能力成为 CDMO 竞逐的焦点。

行业呈现出三种不同的扩张逻辑：做小分子的企业向 linker-payload 和偶联延伸；做生物药的企业把服务能力从 mAb 延伸至偶联；已经拥有多个平台的大型 CDMO，则继续补齐 payload-linker、drug product 和 fill-finish。

药明合联代表了垂直整合路线。2025 年公司收入 59.44 亿元（+46.7%），在手订单 14.9 亿美元；其计划在江阴建设的新 payload-linker 生产设施，规划产能相当于无锡基地现有相关产能的 5 倍；收购东曜药业苏州基地后补齐了 mAb、原液和制剂能力；合肥基地补充肽和寡核苷酸合成；叠加新加坡基地，“中国+新加坡”双地供应体系成型。

三星生物以大规模单抗见长，已设立 ADC 专用设施——配置最高 500 升偶联反应体系，并针对 HPAPI 操作设置 containment 系统，目标职业暴露限值可低于 1 ng/m³；ADC 制剂生产线计划 2027 年一季度完成，构建端到端 ADC 能力。

Lonza 则是真正意义上的全链条一体化：抗体、linker、payload、偶联和制剂能力齐备，2026 年又整合 Synaffix 平台推出双载荷 ADC 技术。与此同时，“网络式一站式”模式也在兴起——项目管理由一个平台负责，各生产环节由多个专业企业完成，为客户提供减少供应商协调接口的价值。对中国 CXDMO 而言，2026 年上半年创新药对外授权（License-out）交易金额高达 997 亿–1100 亿美元，全球 1728 项临床试验略高于美国的 1520 项——中国已是 ADC 创新的同等中心。