药明合联 2025 年成绩单：收入 59.44 亿元同比+46.7%，在手订单 14.9 亿美元

累计客户 643 家，iCMC 项目 252 个（其中一体化 ADC 项目 226 个），PPQ 项目超 18 个；江阴 payload-linker 新设施规划产能相当于无锡基地的 5 倍。

药明合联（WuXi XDC，2268.HK）公布的 2025 年业绩显示，公司全年收入达 59.44 亿元，同比增长 46.7%，持续巩固其在全球生物偶联 CRDMO 市场的领导地位。

业务指标全面增长：累计客户达到 643 家；iCMC（一体化 CMC）项目达到 252 个，其中一体化 ADC 项目 226 个；工艺性能确认（PPQ）项目超过 18 个；在手订单达 14.9 亿美元。公司已助力全球客户成功递交超过 100 个 IND 申请。

产能布局上，公司规划在江阴建设新的 payload-linker 生产设施，规划产能相当于目前无锡基地相关产能的 5 倍，覆盖双载荷、AOC（抗体-寡核苷酸偶联物）及后期项目 PPQ 批次；收购东曜药业苏州基地后，公司增加了 mAb、原液（drug substance）和制剂（drug product）能力；合肥基地补充肽和寡核苷酸合成能力。叠加新加坡基地建设，药明合联正构建“中国+新加坡”双地供应体系。

从需求端看，XDC 赛道景气度持续上行：2026 年前两个月全球 XDC 领域共发生 25 项投融资事件，较 2025 年同期的 18 项显著增长；XDC 候选药物 BD 交易数量保持稳定、首付款总额大幅增长。机构认为，作为技术实力与一体化交付能力兼备的龙头，药明合联有望持续受益于行业下游需求改善趋势并扩大市场份额。